3 cambios económicos de Ethereum tras the merge

Si eres de los nuestros y te gusta estar al día de las novedades en blockchain y Web3, sabrás que hace algo más de cuatro meses Ethereum experimentó la que a día de hoy ha sido su actualización más compleja y trascendental. Hablo de the merge, la fusión en español.

Hoy comentamos las principales implicaciones de the merge para ether (el token nativo de Ethereum), ya que esta actualización cambia por completo sus fundamentos y utilidad. Además, veremos cómo este cambio convierte a la que a día de hoy es la blockchain de smart contracts más grande del mundo en una red más segura y sostenible a largo plazo. Tanto a nivel económico como de impacto medioambiental.

Pero antes, ¿qué es the merge?

Ya sabemos que Ethereum es una plataforma de código abierto que ejecuta smart contracts y tiene un sinfín de aplicaciones descentralizadas. 

El pasado 15 de septiembre se ejecutó the merge, una actualización que consistió en cambiar el mecanismo de consenso de Ethereum. Pasó de basarse en proof of work, donde la seguridad de la red recae en los mineros y su hardware, a proof of stake, donde los validadores son los encargados de bloquear sus ether para asegurar la red.

Los cambios que derivan de este fenómeno son inmensos. Desde una reducción del consumo de energía de más de un 99,9%, hasta una reducción de la emisión de ether de aproximadamente un 86% (según el número de validadores). ¡Veámoslo!

Cambios económicos tras la fusión

1. Cae la emisión de ether tras the merge

El primer impacto ha sido que al transicionar a proof of stake se ha reducido la emisión de ether. Esto, combinado con la quema de ether a partir de la actualización EIP-1559 conocida como the burn, hace que el token sea potencialmente deflacionario. Cuando hablo de deflación, hago referencia a la disminución del suministro total del activo, no a una disminución de su valor.

Entendamos mejor esta disminución en su emisión. Para que una blockchain sea segura, necesita dos cosas:

• Un número elevado de nodos
• Que estos estén tan distribuidos como sea posible, para asegurar así su descentralización.

Entonces, hablando de seguridad en la blockchain, ¿cuál es la diferencia entre las plataformas que utilizan el proof of work y las que utilizan el proof of stake? Pues que el segundo requiere mucho menos dinero para mantener su infraestructura, así que la red de Ethereum ha de “pagar” menos ether a los validadores para estar protegida. Esto ha desencadenado una reducción de más del 86% en la emisión de ether, pasando de casi 5 millones a unos 650.000 (aproximadamente, 8200 y 1000 millones de dólares respectivamente a precio actual).

Además, la emisión en el actual sistema de proof of stake se autorregula según el número de validadores que haya, ya que si bien esta aumenta cuando hay más ether en staking, no crece de forma lineal. Por ejemplo, con 16,5 millones de ether validando bloques, la emisión es de 675.000 ether anuales, mientras que con 32,9 millones de ether (aproximadamente el doble) la emisión sería de 954.000, lo que supondría un aumento de un 29,2% y no de un 100%.

Entonces, ¿cuál es el efecto de combinar esta reducción de emisión de ether con la quema del token que tiene lugar cada vez que se utiliza la red gracias a la EIP-1559? Pues que si se mantiene cierto nivel de actividad en la red, ether puede convertirse en un activo deflacionario.

En resumen:

● El cambio a proof of stake ha reducido las emisiones de ether en aproximadamente un 86%.

● Proof of stake + EIP-1559 = ether potencialmente deflacionario.

2. Menos gastos para los validadores, frente a los mineros

Otro de los grandes cambios ha sido las diferencias que tienen en cuanto a dinámicas de mercado los mineros (proof of work), comparados con los validadores (proof of stake).

Los mineros necesitan una infraestructura en espacio y en hardware considerable para montar sus granjas de minería, a la que se suma un gasto eléctrico bastante elevado. Esto implica que, si lo que obtienen de su actividad es el token nativo de la red que están “minando”, en este caso ether, se verán obligados a vender una parte o todos los token que consigan para poder mantener su infraestructura.

En cambio, la situación de los validadores tras the merge es distinta. Si bien ellos también necesitan hardware y electricidad para tener activos sus nodos, las dimensiones de estos equipos y del gasto eléctrico son insignificantes en comparación con el que se requiere para el proof of work. Así pues, ya que los gastos de los validadores son mínimos en comparación con los de un minero, el validador en un sistema proof of stake no necesita vender el ether que ha conseguido a través de su actividad (o al menos gran parte de él) para mantener sus nodos.

Pero aquí no acaban los cambios. Si un minero decide ampliar su participación en la red para obtener más ether como recompensa, deberá ampliar sus instalaciones. En cambio, el validador que quiera adquirir más nodos para obtener más ether como recompensa, deberá comprar ether en el mercado. 

Esto se debe a que por cada nodo validador en la red de Ethereum se requiere un stake de 32 ether. Por tanto, la razón no es únicamente que el validador es mucho menos susceptible de vender sus tokens, ya que no necesita mantener una infraestructura colosal como la de los mineros. Hay otra muy importante: si este quiere ampliar su participación, adquirirá ether en el mercado, lo que se traducirá en una presión compradora en vez de vendedora.

En resumen:

● Minero: tiene una infraestructura cara y potencialmente necesita vender ether para mantenerla y ampliarla.

● Validador: tiene una infraestructura económica y necesita comprar ether para ampliarla.

3. Los validadores tienen un “rendimiento real”

Veamos la última pieza fundamental del cambio de Ethereum a proof of stake: la capacidad que tienen los poseedores de ether de obtener un rendimiento mediante la participación en el sistema de consenso de la red, a través de staking.

Como he comentado en el apartado anterior, se necesitan 32 ether para crear un validador. Sin embargo, hay servicios de staking que se dedican a juntar esta cantidad a través de varios inversores. A los inversores se les dan las ganancias que genere este nodo y se les resta una comisión de gestión.

La rentabilidad que se puede obtener a día de hoy es de aproximadamente un 4,5%. Puede parecer poco, ya que en el mundo Web3 estamos acostumbrados a rentabilidades muchísimo más elevadas. Pero hay que entender que esto es un “rendimiento real”: la emisión base de la red de Ethereum es del 0,56%, y el rendimiento obtenido supera la dilución de valor del token a causa de la emisión (4,5%-0,56%=3,94%).

Como vemos, ahora ether tiene la capacidad de generar rendimientos, mientras que con el sistema proof of work no la tenía. Eran los mineros con su hardware los que aseguraban la blockchain y se llevaban las recompensas.

En otras palabras, el criptoactivo ether ahora tiene la capacidad de “absorber” mejor el éxito de la cadena de bloques de Ethereum. Sin embargo, en un mecanismo proof of work el dinero se “escapa” del ecosistema ya que se lo llevan los mineros para potencialmente gastarlo en mantener y mejorar sus instalaciones.

En resumen:

● Ethereum ofrece a sus stakers un “rendimiento real” que, en las condiciones de red adecuadas, puede obtenerse de un activo deflacionario.

● Ether obtiene un nuevo uso además de ser utilizado como gas para operar en Ethereum: el staking para obtener rendimientos.

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Espero que este artículo te haya aclarado algunas de tus dudas sobre cambios, sobre todo económicos, desencadenados a partir de the merge en Ethereum. Pero, no te vayas muy lejos, porque parece que la blockchain se está preparando ya para su siguiente paso: la actualización Shanghai.

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¡Nos vemos pronto en el Metaverso!

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